Was war das für ein Sommer für die Aktien! Plus 14 % legte der MSCI World in Euro zu. Getragen wurde dieser Aufschwung v. a. von einigen wenigen US-Titeln. Zuletzt nahm aber die Nervosität unter Investoren wieder zu, da seitens der Notenbanken deutlich gemacht wurde, dass Zinssenkungen wohl frühestens ab Mitte 2024 zu erwarten seien. Das Szenario bei den Zinsen heißt also „höher für länger“. Diese Erkenntnis hat zu erhöhter Volatilität geführt.
Was heißt dieses Szenario für unsere Investmentstrategie? Wir gewichten Aktien über, insbesondere Europa und Japan, da dort die Bewertungen attraktiver sind. Derzeit notieren rund 50 % der Aktien im MSCI World unter ihrem Höchstwert von 2019. Wir gehen auch davon aus, dass die restlichen Titel noch Aufholpotenzial haben. Der Bullenmarkt, der im Februar 2020 begonnen hat, ist aus unserer Sicht weiterhin intakt, statistisch gesehen hält ein Aufwärtstrend in der Regel fünf Jahre an. Auch dies spricht für eine optimistische Sicht. Negativ zu Buche schlagen würden sich weitere Zinsschritte. Insbesondere die EZB könnte noch einmal die Zinsen anheben. Anleger sind zu Recht besorgt, dass ein übermäßiges Drehen an der Zinsschraube in sechs bis zwölf Monaten eine starke Rezession hervorruft. Das sind die dunklen Wolken am Horizont und wir sind dementsprechend etwas vorsichtiger bei risikoreichen Investments.
Wetterfest investieren
Nach dem historisch schlechten Jahr 2022, haben Anleihen wieder ihre traditionelle Rolle im Portfolio eingenommen, sie bieten die Chance auf realen Kapitalerhalt (wenn die Inflation, wie erwartet, weiter sinkt), stetiges Einkommen und Diversifikation. Wir bevorzugen bei Anleihen weiterhin kurze Laufzeiten, da das Ende der Zinskurve vermutlich noch nicht erreicht ist. Wir setzen hier vor allem auf US-Anleihen, da dort der Zinszyklus schon weiter fortgeschritten ist. Aber auch der Geldmarkt bietet im Moment unserer Meinung nach attraktives Ertragspotenzial, und das dürfte aus jetziger Sicht noch länger so bleiben.
Disclaimer: Diese Information stellt die Marktmeinung und Investmentstrategie der Kathrein Privatbank Aktiengesellschaft dar und hat das Ziel, eine allgemeine Übersicht über aktuelle Marktdaten zu geben; sie ist keine direkte oder indirekte Empfehlung für eine bestimmte Anlagestrategie im Sinne einer Finanzanalyse. Bei der Anlage in Wertpapiere sind Kursschwankungen aufgrund von Marktveränderungen jederzeit möglich. Vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.