Die Geldpolitik lässt viele Unternehmen am Leben, die es unter anderen Umständen nicht mehr gäbe. Die Coronakrise könnte für eine Marktbereinigung sorgen oder das Problem befeuern.
Lieber ein Schrecken ohne Ende als ein Ende mit Schrecken. Das ist wohl das Schicksal der Alitalia. Schon 2008 und 2014 stand die italienische Fluggesellschaft auf der Kippe. Nun, 2020, wurde die Regierung in Rom endgültig schwach: Nachdem sich über zwei Jahre lang kein Käufer für die marode Airline fand, nahm der Staat – auf Kosten der Steuerzahler – zum wiederholten Mal lieber selbst Geld in die Hand. In fast zwei Jahrzehnten schaffte es das Unternehmen nicht, Gewinne zu schreiben. Von Schulden in Milliardenhöhe, teilweise von den Gläubigern erlassen, ganz zu schweigen.
Die Alitalia kann man angesichts der Umstände deshalb getrost als Zombieunternehmen bezeichnen. Als ein Unternehmen, das sich seit jeher nicht in der Lage sieht, seine Verbindlichkeiten aus den laufenden Gewinnen zu bedienen. Als „Kulturgut“ hat die Airline aber einen entscheidenden Vorteil: Bei ihr spielt der Staat die Krisenfeuerwehr. Bei allen anderen Unternehmen in der Eurozone ist es die Europäische Zentralbank, die hilft. Und zwar mittels niedriger Zinsen. Seit vielen und künftig noch mehr Jahren.
Der Kreditversicherer Euler Hermes beziffert die Zahl der Zombiefirmen in der Eurozone auf rund 13.000. Anderen Quellen zufolge ereilt das Zombieschicksal bereits mehr als jedes zehnte börsenotierte Unternehmen. Auch in den USA sind jene Firmen, die finanziell auf tönernen Füßen stehen, alles andere als in der Unterzahl. Diese Unternehmen können nur überleben, weil ihnen das günstige Zinsumfeld die Beschaffung von Krediten ermöglicht, mit denen sie imstande sind, ihre alten Schulden zu bedienen. Wohl keine guten Voraussetzungen für eine Volkswirtschaft.