Alibaba-Aktie birgt politische Risken

Der chinesische Internetgigant Alibaba plant den bisher größten Börsegang. Der Einfluss der chinesischen Regierung könnte den Anlegern zum Verhängnis werden.

Peking/New York. Das Debüt von Alibaba auf dem New Yorker Börsenparkett soll am Freitag alles Bisherige in den Schatten stellen. Unter dem Kürzel „Baba“ will das chinesische Internetunternehmen auf einen Schlag mehr als 25 Mrd. US-Dollar (19,4 Mrd. Euro) einnehmen und damit den größten Börsengang aller Zeiten hinlegen.

Tatsächlich stehen die Chancen für den Megabörsengang gut. Wegen der hohen Nachfrage hat die Alibaba-Firmenleitung bereits die Preisspanne für die zunächst rund 320 Millionen zum Verkauf angebotenen Aktien angehoben. Analysten rechnen dennoch damit, dass das Papier gleich beim Börsenstart mehrfach überzeichnet sein wird. Dabei birgt die Alibaba-Aktie für die Anleger jede Menge Risken.

Zwar beherrscht das 1999 von Jack Ma gegründete Unternehmen mit seinen Plattformen Taobao, T-Mall und seinem Bezahldienst Alipay rund 80 Prozent des chinesischen Onlinehandels und setzt heute mehr als die US-Online-Riesen eBay und Amazon zusammen um. Bei einem Kundenstamm von fast einer halben Milliarde und einem Umsatz von fast 8,5 Mrd. Dollar erwirtschaftete Alibaba im vergangenen Geschäftsjahr einen Gewinn von 3,72 Mrd. Dollar. EBay brachte es nur auf einen Überschuss von 2,9 Mrd. Dollar.

Der chinesische Online-Händler Alibaba hat mit seinem rund 25 Mrd. Dollar (19,45 Euro) schweren Börsengang endgültig einen neuen Weltrekord aufgestellt. DiePresse.com hat diesen Schritt zum Anlass genommen, die von "Renaissance Capital" ermittelten Top Ten neu zu schreiben. REUTERS

Der Konzern Nippon Tel ist japanischer Marktführer in der Telekommunikationsbranche. Das seit 1985 privatisierte Unternehmen ist seit Februar 1987 an der Tokyoer Börse im Nikkei 225 gelistet. Das Emmissionsvolumen betrug 15,3 Mrd. Dollar. (c) REUTERS (� Kim Kyung Hoon / Reuters)

Das US-Automobilunternehmen General Motors kam 2010 nach der Notverstaatlichung ein Jahr zuvor zum zweiten Mal an die Börse. Die Einnahmen betrugen 15,77 Mrd. Dollar. Wegen der großen Nachfrage hatte die Opel-Mutter die Zahl der Stammaktien 478 Millionen erhöht. APA/EPA/JEFF KOWALSKY

Das Börsendebüt des weltgrößten sozialen Netzwerks Facebook im Mai 2012 verlief turbulent. Unmittelbar nach dem Startschuss war der Kurs bis auf 45 Dollar gestiegen, dann gab er aber auf den Ausgabepreis von 38 Dollar nach. Das Ausgabevolumen erreichte immerhin 16 Mrd. Dollar. REUTERS

Die Enel ist der größte italienische Stromversorger. Der Konzern beschäftigt über 73.000 Mitarbeiter und erwirtschaftete 2012 einen Umsatz von 85 Milliarden Euro. Bereits vor 15 jahren erfolgte der Börsegang mit einem Umfang 16,45 Mrd. Dollar. EPA

AIA Group ist ein in Hong Kong beheimatetes Versicherungsunternehmen. Früher war es ein Bestandteil der amerikanischen AIG, wurde davon aber 2009 getrennt. Im Oktober 2010 kam es mit einem Volumen von 17,82 Mrd. Dollar zum Börsengang. EPA

Die Visa Inc. ist eine Aktiengesellschaft und zusammen mit Mastercard eine der beiden großen internationalen Gesellschaften für Kreditkarten. Das Unternehmen beschäftigte 2013 rund 10.000 Mitarbeiter. Der Börsergang im März 2008 erfolgte mit 17,86 Mrd. Dollar. REUTERS

Das Unternehmen K.K. NTT DoCoMo, gelistet im Nikkei 225, ist mit über 53 Millionen Kunden der größte Mobilfunkanbieter in Japan. 1998 ging das Unternehmen mit einem Volumen von 18,1 Mrd. Dollar in Tokio an die Börse. (c) REUTERS (� Reuters Photographer / Reuter)

Die Industrial and Commercial Bank of China Limited (ICBC) ist die größte Bank Chinas. Im Juli 2013 betrug der Börsenwert des Finanzinstituts US$ 225 Milliarden. Beim Börsengang 2006 nahm das Unternehmen 19,09 Mrd. Dollar ein. EPA

Die Agricultural Bank of China (ABC) ist ein chinesisches, teils staatliches Unternehmen mit Firmensitz in Peking. 2010 wurde die ABC mit einem Volumen von 19,23 Mrd. Dollar an die Börse gebracht. REUTERS

Alibaba hat die Wall Street mit dem weltgrößten Börsengang aller Zeiten am 19. September 2014 in Euphorie versetzt. Mit dem Schlusskurs ist der chinesische Internet-Händler rund 231 Mrd. US-Dollar (179,46 Mrd. Euro) wert, mehr als alteingesessene US-Konzerne wie Walt Disney und Coca- Cola. Die Investoren rissen dem Unternehmen, das vor 15 Jahren von dem Englischlehrer Jack Ma gegründet worden war, die Aktien aus den Händen. Alibaba verkaufte Papiere für 25 Mrd. US-Dollar, was zugleich den größten Börsegang bisher bedeutet. APA/EPA/BEN HIDER/NYSE/HANDOUT

Anleger ohne Mitspracherecht

Doch bereits in den ersten Handelstagen könnte es zum Kurseinbruch kommen. Denn Alibaba konnte die Forderung durchsetzen, dass zumindest einige der ursprünglichen Eigentümer ihre Anteile sofort verkaufen dürfen. Normalerweise werden Erstinvestoren verpflichtet, ihre Aktienanteile in den ersten Monaten zu halten. Mit solchen sogenannten Lock-up-Vereinbarungen soll verhindert werden, dass gleich zu Beginn des Börsengangs der Aktienkurs abstürzt. Beim Facebook-Börsengang durfte kein Erstinvestor seine Aktien verkaufen.

Eine weitere Einschränkung für Anleger: Anders als bei anderen börsenotierten Unternehmen werden die Aktionäre bei Alibaba über kein Mitspracherecht verfügen. Das hängt mit den besonderen Strukturen von chinesischen Firmen zusammen. Die Regierung erlaubt es ausländischen Investoren nicht, allzu großen Einfluss auf chinesische Unternehmen auszuüben. Anleger aus dem Ausland haben zwar Anspruch auf die Gewinne, das Management bleibt aber in chinesischer Hand.

Das für internationale Anleger aber wahrscheinlich größte Problem: Die chinesische Führung könnte sich unmittelbar in Unternehmensentscheidungen einmischen. Bereits seinen Aufstieg hat Alibaba ihr zu verdanken. Erst nachdem Chinas Regierung ab 2005 systematisch begann, ausländischen Konkurrenten wie eBay die Geschäfte in China zu erschweren, konnte Alibaba zum Marktführer in der Volksrepublik aufsteigen.

Bis heute pflegt die Alibaba-Führung enge Beziehungen zur Parteispitze. So darf auch der jetzige Börsengang erst erfolgen, nachdem Peking grünes Licht gegeben hat. Der Börsengang in New York wird vor dieser Einflussnahme nicht schützen – zumal Peking bereits gelistete Unternehmen aus China wieder von der Börse genommen hat.

("Die Presse", Print-Ausgabe, 19.09.2014)